作者：Nancy，PANews

Arbitrum无疑是数据表现较为强劲的Layer2“优等生”之一，而跌势不止的币价是其“硬伤”，即便流通市值较上线之初已然翻倍。

4 个月新增近 26 亿美元解锁量，97% 持有者处于亏损状态

与上线之初的10.2亿美元初始流通市值相比，如今Arbitrum代币ARB的流通市值已超23亿美元，但持有者却无法摆脱持续“失血”之困。IntoTheBlock数据显示，Arbitrum的价格表现疲软，目前有高达97%的ARB持有者处于亏损状态，仅有3%的持有者在当前价格持平，几乎没有持有者盈利。

根据CoinGecko数据显示，ARB在今年1月创下2.26美元的历史新高，较2023年3月上线时涨幅达67.4%，但随后ARB开始一路下跌，并在近期创下历史低点，当前较峰值下跌69%。而其流通市值，却仅比高峰期下降30%。相比之下，ARB的竞品OP的价格较上线之初的最高涨幅为235%，当前价格较峰值下跌超65.6%，流通市值则较高点下滑61.2%。

Arbitrum流通市值

ARB持续数月的颓废走势与其大额代币解锁有着直接关系，今年3月开始Arbitrum团队和投资者开始解锁大量ARB代币。根据PANews统计，3月至今，Arbitrum来自团队和投资者的解锁量已超13.8亿枚ARB，总价值超25.9亿美元。

而Arbitrum还将在每月16日还将面临着更多ARB解锁，比如7月开始将新增Arbitrum DAO Treasury的解锁，价值高达24.1亿美元，直至2027年3月预计增发约400%。根据Token Unlocks数据显示，截至7月10日，ARB的解锁进度暂为31%。

若市场流动性持续走低，Arbitrum持续的巨量解锁无疑会带动其代币价格进一步下探。比如加密分析平台DYOR不久前对此表示，鉴于现在的流动性，如果投资机构每个月卖出解锁额度的5%，如ARB等资产价格将可能下跌30%至70%。

多项数据仍具领先优势，生态补贴打法或难救币价

尽管币价表现不尽人意，但从数据来看，目前Arbitrum在众多L2中仍处于领先优势。

Dune Analytics最新数据显示，截至7月10日，Arbitrum创建账户总量超3175.1万个，交易总数已突破8亿笔。Arbitrum链上桥接总锁仓量TVB已突破300万枚ETH，桥接地址总量约73.7万个。且L2BEAT数据显示，Arbitrum One以161.2亿美元TVL稳居第一，市场占比达40.1%；Growthepie数据显示，Arbitrum稳定币市值突破40.7亿美元位居首位，全年涨幅116%，超过Base、OP Mainnet和ZkSync Era等L2；过去6个月的活跃地址数增速达205%，超过ZkSync、OP Mainnet等。

Arbitrum的生态数据无疑是靠大撒币模式补贴出来的。

一直以来，Arbitrum不断打补贴这张牌助攻自身生态发展。例如在游戏上，今年6月Arbitrum批准了2.25亿枚ARB提案，用于资助Arbitrum上的游戏开发，旨在将Arbitrum打造成游戏领域的领先区块链，这些资金将在三年内进行分配；在RWA上，Arbitrum拟为RWA发展计划分配3500万枚ARB，旨在通过RWA生态系统的增长来实现每年Arbitrum 1%的财务多元化，现已获得超99%的投票支持率。

与此同时，Arbitrum还在四处“撒钱”赞助项目，仅在2023年就50多个项目提供约1060万美元赠款，且这一年Arbitrum还推出了一项短期激励计划，旨在从DAO金库向Arbitrum上的活跃协议分配最多5000万枚ARB资金，有106个项目申请首轮资助。而在今年，Arbitrum也在不断为各类项目资金支持，比如不久前Open Campus宣布获得Arbitrum基金会的资助，用于推出首个专为教育设计的Layer 3区块链EDU Chain；Pendle宣布获得Arbitrum STIP的100万枚ARB资助；Synthetix推出Arbitrum流动性激励计划，提供200万枚ARB奖励来吸引流动性提供者、稳定币流动性和Perps交易活动；Curve Finance声称已收到来自Arbitrum超23.7万枚ARB捐赠，用于向Arbitrum链上的Curve池提供激励。

不过，Arbitrum这种通过代币补贴建设生态的做法也引发不满，在社区看来，这种方式不仅未能给代币赋能，还增加了抛压。例如Continue Capital联创Pima发文直言，很多公司的领导层缺乏资源资本配置的技能，资金留存度如果只是为了掠夺性补贴是毫无长期价值，补贴的终极是为长期货币化现金流服务。KOL BITWU.ETH则表示，Arb是典型“低流通、高排放”的生态补贴打法，最终导致“市值不断增长、代币趋势波动”。说白了，这种方式就是不断牺牲二级市场，更适合趋势交易者，不是那种死拿就获得巨额赔率的币，这些币的价值早就被机构挖掘完了，得到了充分的估值，未来只有贝塔收益，没有阿尔法收益。

此外，Arbitrum DAO还考虑借鉴科技巨头的做法实施并购来实现生态扩张。Arbitrum DAO在今年5月批准了Areta公司的创始合伙人Bernard Schmid提出的一项为期八周的并购试点计划，营销公司、业务开发、基础设施提供商、稳定币发行人和零知识技术是最具吸引力的潜在收购目标。如果试点成功，Schmid计划提出一个更加雄心勃勃的提案：建立一个拥有1亿至2.5亿美元资金池的并购部门，并在两年内识别和收购潜在目标。DeepDAO数据显示，Arbitrum财库持仓价值为26亿美元，其中97.4%为代币ARB，较峰值下降了超65.7%。

值得一提的是，Arbitrum还尝试在产品和治理等方面进行迭代更新来优化开发者和用户体验，例如今年4月，Arbitrum基金会拟更改Arbitrum扩展计划，以允许在任何区块链上部署新的Orbit链；上月底Arbitrum基金会提议采用新交易排序策略Timeboost，来增强网络交易的效率和公平性；Arbitrum宣布将推出结合零知识证明和Stylus MultiVM的功能等。

在治理提案中，对代币有直接刺激作用的是，Arbitrum提出的新ARB质押奖励提案，拟使用50％排序器费用奖励质押，从而增强DAO的经济安全性并降低资金库遭受攻击的风险。DeFi研究员@DefiIgnas对此表示，在此计划中，使用未来剩余排序器费用的 50%来奖励ARB代币质押者，假设年度费用为12,000 ETH，且ARB价格为1美元，这将转化为7%的APY，这种与代币持有者分享收入的机制对于处在下跌状态的ARB来说是个明智的提案。

从目前来看，面对巨量解锁压力，Arbitrum的生态补贴打法尚未对ARB价格起到明显提振作用，而随着市场对低流通高FDV玩法的争议愈演愈烈，Arbitrum将面临更大挑战。